昨夜，美国(guó)银(yín)行股持续(xù)暴跌，内外盘商品(pǐn)期(qī)货全线(xiàn)下跌(diē)。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大(dà)指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银(yín)行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股再次大跌，导(dǎo)致(zhì)美国国债价格(gé)飙升，短期市场利率(lǜ)大幅下(xià)跌，债(zhài)券交易员不再完全押(yā)注美联储会再(zài)加息25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有(yǒu)可能(néng)进一(yī)步加息。除了(le)大幅(fú)降低(dī)加息的可能性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利(lì)率见(jiàn)顶后美联储(chǔ)降息(xī)的押注有所增加，他们预计到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约(yuē)跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨(zuó)日23时收(shōu)盘，国内期货(huò)主力合(hé)约(yuē)几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发布声明(míng)称，美(měi)国总统拜登将否决众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡提出的(de)债务上限方案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何(hé)要求(qiú)和条(tiáo)件的情况下打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将(jiāng)债务上限问(wèn)题(tí)和削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶伦警告称(chēng)，如果美(měi)国国会(huì)不提高(gāo)政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生的债务违约将在美(měi)国引发一场(chǎng)“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务(wù)违约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款(kuǎn)和信用卡上的支(zhī)出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元(yuán)的(de)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)是国会的一项(xiàng)“基(jī)本(běn)责任”，如果违约(yuē)将产生一场经(jīng)济(jì)和金(jīn)融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高(gāo)，增加未来的(de)投资成本。如果不(bù)提高债务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)可能无法向军人家庭和(hé)依赖社会保(bǎo)障的老(lǎo)年人(rén)发放(fàng)款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正(zhèng)式宣布，他将参(cān)加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入到一场新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推特上写道(dào)：“每一代人都(dōu)要(yào)经历为了(le)民主挺身而出(chū)的时刻，为(wèi)了他们的基本自(zì)由挺身而出。我(wǒ)相信这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这(zhè)就是我竞选连任美国(guó)总统的原因。加(jiā)入我们，让(ràng)我们完成这(zhè)项任(rèn)务(wù)。”拜登(dēng)还附上了(le)一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目(mù)前拜(bài)登(dēng)在民主党内部没有真正的挑战者，但(dàn)他的年龄(líng)可能(néng)受(shòu)到(dào)“持续而激烈”的(de)审(shěn)视。拜登(dēng)已经80岁，到第(dì)二(èr)任(rèn)期结束(shù)时，这(zhè)位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为(wèi)年龄是一个主要(yào)或(huò)次要(yào)原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳(láo)动(dòng)节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期(qī)货交(jiāo)易(yì)所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关(guān)期货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；不(bù)锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡(xī)期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个(gè)未出现单边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％；其他品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市(shì)的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘(pán)结算时，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单(dān)边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，所有品种期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合(hé)约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自(zì)品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边市的(de)第一个交易日(rì)结算时起，上述品种(zhǒng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点通知称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石(shí)油气(qì)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在各(gè)期货(huò)持仓量(liàng)最大(dà)的合(hé)约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边(biān)无(wú)连续报价(jià)的(de)第一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平恢(huī)复(fù)至节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500股指期(qī)货各合约的交易保证金标准分别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约未出现单边(biān)市的第一(yī)个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整(zhěng)系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在(zài)工业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截(jié)至(zhì)4月25日，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期(qī)货分(fēn)析(xī)师孙一鸣(míng)表示(shì)，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏强的主要(yào)原因有四点：一是(shì)短期(qī)二(èr)次育肥(féi)造成货源有所收(shōu)紧；二是来(lái)自(zì)政策面的支撑；三是近(jìn)期(qī)降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在(zài)于产业基本面偏弱的(de)事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推(tuī)涨情(qíng)绪较(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点jiào)浓，且南北(běi)部分区域二次育(yù)肥采购(gòu)量增加，政策消息(xī)稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但(dàn)已注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近(jìn)明显承压。同时，套(tào)保资金介入(rù)。因此周二期货盘面减仓(cāng)大(dà)跌(diē)。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁(fán)母猪存栏(lán)相当(dāng)于(yú)正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于(yú)高位，意(yì)味(wèi)着今年一季度去(qù)产能(néng)不及预期，供应偏(piān)宽松是事(shì)实。从(cóng)目(mù)前的存栏以及(jí)屠宰企业库存来(lái)看，今年下(xià)半年市场不会(huì)出现生猪(zhū)货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年(nián)下(xià)半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪(zhū)来(lái)看，农(nóng)业部监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月(yuè)环(huán)比增幅逐月增(zēng)加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏(lán)供(gōng)给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前(qián)生猪出(chū)栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增(zēng)加(jiā)约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的(de)是(shì)，目前(qián)生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团(tuán)化(huà)方(fāng)向(xiàng)发展(zhǎn)，而且规模化占(zhàn)比得(dé)到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪(zhū)存(cún)栏(lán)量明显高于(yú)去年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪(zhū)为主(zhǔ)的生(shēng)猪(zhū)产能(néng)调控”，将全国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家(jiā)稳(wěn)猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻品库(kù)存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存(cún)持续(xù)攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示(shì)，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂(guà)，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目(mù)前冻品的高库存水平(píng)将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪消费总结为(wèi)持续向好(hǎo)发(fā)展态势，政策引导及市场预期(qī)向好，加上居民收入增(zēng)加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际(jì)需(xū)求却一直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率(lǜ)将(jiāng)回归到(dào)正常(cháng)年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在(zài)于冻品入库以(yǐ)及(jí)二(èr)育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本(běn)收尾，从(cóng)走量看并未出(chū)现明显提(tí)升(shēng)，随着(zhe)二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业(yè)出栏(lán)计划或继续(xù)增加(jiā)，市场整(zhěng)体处于供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪(zhū)整体供给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期(qī)来(lái)看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端(duān)备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假期(qī)效应过后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交易日，期货盘面资(zī)金已(yǐ)经提前反映了(le)市场情绪(xù)。建议投资(zī)者(zhě)控(kòng)制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不(bù)改，大概(gài)率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整(zhěng)运行状态(tài)。不过，市场预(yù)期二(èr)季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁(fán)存栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量处(chù)于(yú)逐步增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月份达(dá)到理论(lùn)出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对(duì)支(zhī)撑当(dāng)期(qī)生(shēng)猪价格(gé)，故目前盘面11月价格(gé)相对(duì)坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控(kòng)之下(xià)，能(néng)繁母猪产能(néng)并未过度去化，生猪(zhū)存出(chū)栏量(liàng)保持稳(wěn)定(dìng)，猪价不(bù)具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价(jià)意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压(yā)力(lì)恐加大(dà)，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定(dìng)利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及(jí)约一个月低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕榈(lǘ)油行(xíng)情变化多集(jí)中在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船(chuán)事件为盘面带来(lái)了(le)压力；另(lìng)一(yī)方面，市场对(duì)于(yú)第二波新冠疫情可(kě)能到来从而降低国内需求的担忧(yōu)则(zé)进一步加速了盘(pán)面下(xià)滑。”国联期货农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据(jù)新加坡、日(rì)本(běn)等(děng)海外经验，第(dì)二波疫情的波及范围预(yù)计很大概率将小(xiǎo)于(yú)第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目(mù)前处于短多(duō)长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未(wèi)来供(gōng)需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来(lái)西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货(huò)报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相比上一个(gè)交易日均有20美元/吨(dūn)左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨(jù)大的back结构(gòu)也显(xiǎn)示出市(shì)场对东南亚地区(qū)棕(zōng)榈油食用需(xū)求转入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份(fèn)产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月(yuè)微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均季节(jié)性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已(yǐ)步入增产(chǎn)季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未来(lái)整体产量可(kě)能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存(cún)超预期下降至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口(kǒu)国植物油供(gōng)应(yīng)充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有(yǒu)59万吨，植物油(yóu)库存(cún)则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印(yìn)度(dù)对棕(zōng)榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文(wén)伟(wěi)表示(shì)，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈(lǘ)油已经步(bù)入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环比(bǐ)增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松(sōng)趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年4月份(fèn)工(gōng)作(zuò)日较少，产量预计在(zài)150万吨以下(xià)，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存预计(jì)开(kāi)始小幅(fú)度(dù)累库，且随着复产(chǎn)利多(duō)增强和出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面临(lín)累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回调(diào)走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙(sūn)啸称，印(yìn)度(dù)SEA数(shù)据显示，3月份印度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处于季节(jié)性中性(xìng)位置，其中棕(zōng)榈油进口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨，占(zhàn)比突出。但(dàn)是其(qí)国内食用油峰值库存(cún)问(wèn)题仍未解决。截(jié)至(zhì)3月末(mò)，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落(luò)。根据目前已经走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严(yán)重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所修复(fù)，近月进口偏低(dī)，远月买船有所增加。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在(zài)历史同期(qī)高(gāo)点，截(jié)至4月25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升，国(guó)内(nèi)棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈(lǘ)油仍将随油(yóu)脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰(tài)国最为明显，印尼(ní)次之。如果出现持续干(gàn)燥天气，产区(qū)增产节奏将被(bèi)打破(pò)，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存利多因(yīn)素(sù)支撑。国内贸易商进口利润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到(dào)港(gǎng)数(shù)量(liàng)将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随着天气(qì)升温(wēn)，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响(xiǎng)，但无(wú)法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步(bù)恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍(réng)可能(néng)加速去化。长期市(shì)场对于未来供应充裕的预期基本一致。天气(qì)情况有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与(yǔ)印尼(ní)步入增产周(zhōu)期(qī)，供应增加而出口需(xū)求(qiú)较(jiào)差，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在集中供应压力的(de)情况下，棕榈油长期需(xū)求(qiú)不(bù)容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或(huò)以区(qū)间调整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观(guān)经(jīng)济(jì)环境偏弱(ruò)，价(jià)格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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