用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报(bào)告，一季(jì)度实现营(yíng)业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司(sī)股(gǔ)东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之后，用友网(wǎng)络(luò)股价就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了(le)定增融资。此(cǐ)次(cì)定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等(děng)知名(míng)机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友(yǒu)网络发布(bù)的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是(shì)转型云服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业(yè)级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和(hé)运营(yíng)全球(qiú)领先的(de)企(qǐ)业(yè)云(yún)服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于互(hù)联(lián)网架构的(de)企业互联网开(kāi)发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云等云产品(pǐn)得到逐(zhú)步(bù)发展，各领域云(yún)上线运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平(píng)台及领域服务(wù)快(kuài)速发展，第二个阶(jiē)段的(de)统一底座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网(wǎng)络云服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点(diǎn)，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额(é)来看，用友却还是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎ浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗ng)曝出华(huá)为将在4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自(zì)用，并(bìng)不一定会面向外部(bù)市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时逐(zhú)年增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏(tà)步(bù)不前，净(jìng)利润浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗却(què)大幅下跌，股价(jià)也(yě)因(yīn)此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市(shì)值还是有很大的提升(shēng)空间(jiān)。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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