大(dà)家周(zhōu)末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令军队进(jìn)入最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统(tǒng)武契(qì)奇(qí)当天下令(lìng)，将塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军(jūn)队的战备状态提升到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与科(kē)索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中(zhōng)使用(yòng)了(le)催泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区(qū)行(xíng)政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科(kē)索沃(wò)特(tè)警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束(shù)后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立(lì)，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃(wò)拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一数据创年(nián)内(nèi)新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食(shí)物和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周期相关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储(chǔ)政策利(lì)率期(qī)货(huò)合约交易商(shāng)周五加大了对美联储(chǔ)将继续加息的押(yā)注，数据公(gōng)布后，这些合约的隐含收益率上升，定价(jià)美(měi)联储在6月会议上将(jiāng)基准利(lì)率目标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年(nián)将多次(cì)降息。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计(jì)在2024年之前不会降(jiàng)息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧的(de)缓解降低了今年降息(xī)的可(kě)能性。交易员们(men)现(xiàn)在认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市(shì)场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近(jìn)期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化(huà)工板块(kuài)略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是(shì)下跌(diē)幅(fú)度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油(yóu)下跌幅度不大的(de)情况(kuàng)下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争(zhēng)风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场(chǎng)进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业(yè左眉毛有一根特别长是什么意思？)品整(zhěng)体仍(réng)处于(yú)衰退交(jiāo)易的中(zhōng)后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中东(dōng)主要产油(yóu)国的(de)财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际产油成本、美(měi)国(guó)收储目标价位，在美国页岩油非常(cháng)规(guī)能源产量增速持续不达预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油(yóu)供给约束的兑现，在能(néng)源品的(de)下(xià)行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是(shì)说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业(yè)链(liàn)各环节累(lèi)库，价格(gé)下(xià)跌趋势(shì)明确，亦对(duì)近期煤化工品种构(gòu)成较大压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢(shū)不断下移。”中信(xìn)建投期货分析师刘(liú)书源表示(shì)，相较(jiào)于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间弱(ruò)势震荡的(de)走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤(méi)化(huà)工市场(chǎng)而(ér)言，本周(zhōu)持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)未见(jiàn)反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中(zhōng)期(qī)期货(huò)研究院(yuàn)上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持(chí)续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市(shì)场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电(diàn)出力预计逐步好转，电煤(méi)需求存在(zài)增(zēng)加，但增速(sù)或放缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格仍存(cún)在下(xià)调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受到影响。需(xū)求处于季节性淡季(jì)，下(xià)游用煤(méi)企业库存水平(píng)偏高(gāo)，价格(gé)承压下(xià)行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的(de)持续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自(zì)身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终(zhōng)端(duān)工厂，在(zài)经历(lì)疫情几年之后，并(bìng)未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产品的需(xū)求(qiú)并没有因疫(yì)情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的(de)估(gū)值中枢不断下移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同(tóng)样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于(yú)原(yuán)料端，利润修复过程(chéng)中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核算(suàn)来看，行(xíng)业整体(tǐ)处(chù)于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也表示，由(yóu)于甲醇现货价(jià)格不断创(chuàng)下(xià)新低，部分地区现(xiàn)货(huò)价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明(míng)显转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企业(yè)有传出(chū)因甲(jiǎ)醇价(j左眉毛有一根特别长是什么意思？ià)格太低，出现停(tíng)车(chē)或者降负(fù)的消息，后(hòu)续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下(xià)游的(de)需求难以(yǐ)匹配新(xīn)增的(de)产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都(dōu)维持(chí)较低水平(píng)，从而开启倒逼上游(yóu)降负或者(zhě)去产能的阶(jiē)段，后(hòu)续大概率是(shì)一个产能的上下(xià)游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤化工(gōng)能(néng)否走出偏(piān)弱周期(qī)主要取决(jué)于需(xū)求的(de)恢复(fù)情况，下半年部(bù)分品种面临(lín)较大投产压力(lì)，进口体量大的(de)品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化工行(xíng)情难有起色(sè)，即使存在(zài)上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的(de)反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收(shōu)紧的前景提振油价上(shàng)涨，带(dài)动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数(shù)下跌(diē)的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国(guó)债(zhài)务上限谈(tán)判陷入僵局带来(lái)的宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价(jià)和G7在(zài)其年度领导人会议(yì)上承诺将加大力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃(rán)料出(chū)口价格上限的行为都(dōu)对于油(yóu)价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)来看，下半年全球原油供需将进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求(qiú)同比(bǐ)增(zēng)加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需(xū)求复(fù)苏的持续(xù)；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国(guó)即将(jiāng)进入夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持(chí)强势从成(chéng)本端带动油(yóu)化工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化(huà)工较煤化工较强(qiáng)的关键原因(yīn)还(hái)是在于(yú)原料(liào)端。在杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和(hé)随着出行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成(chéng)品油库存(cún)均出现不同程度的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但(dàn)沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油(yóu)价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均(jūn)将(jiāng)收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一致前(qián)，宏观层面的不确定性仍然(rán)会(huì)影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升(shēng)，预(yù)计6月化工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会(huì)有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接(jiē)受(shòu)度(dù)提升(shēng)。预(yù)计(jì)6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成本(běn)将(jiāng)基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至(zhì)今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已(yǐ)经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌(diē)，但(dàn)由于聚乙烯(xī)自身(shēn)现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本(běn)的加工利润反而出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后(hòu)市，原油(yóu)供应端的利好已(yǐ)进入(rù)兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的(de)减产(chǎn)已(yǐ)在原油(yóu)及成品油发运船期(qī)中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂停的伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北向原油(yóu)出口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市场做空者发出(chū)警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业危(wēi)机和美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)带来的需(xū)求(qiú)端(duān)不确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次减产的小概率事件发(fā)生，二(èr)季(jì)度起的(de)基准去库(kù)预期仍(réng)将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤左眉毛有一根特别长是什么意思？(méi)制的(de)可能性(xìng)依然较大。”陆甲明(míng)表示(shì)，原料价格(gé)表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得(dé)支撑(chēng)。因(yīn)此，成(chéng)本(běn)端强弱反(fǎn)差或依(yī)然存(cún)在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场中下游库(kù)存有效(xiào)去化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口兑(duì)现减量预期之(zhī)前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤化工(gōng)的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 左眉毛有一根特别长是什么意思？