如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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