尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动(dò成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份ng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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