5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nè姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼i)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼基金田光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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