近(jìn)日(rì)，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思jiàng)价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思降价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思利需求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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