当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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