金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ong>

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。