核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下，高股息(xī)策略有望以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处于(yú)历史低位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较高(gāo)的(de)股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公司有较高的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获(huò)得较高的(de)股利(lì)收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一定的(de)安全边(biān)际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历(lì)史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济(jì)的(de)角度来(lái)看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的(de)不确(què)定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望(wàng)取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得(dé)较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足(zú)以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就(jiù)是股息端需要有一贯(guàn)较(jiào)高而且稳(wěn)定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的(de)前提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是股(gǔ)价(jià)端(duān)估值低(dī)，因此安全边际(jì)比较(jiào)高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上市银青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持正(zhèng)增(zēng)殊为(wèi)不(bù)易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利(lì)润释放。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财资(zī)金赎回(huí)的趋(qū)缓(huǎn)也(yě)会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息(xī)差预(yù)计(jì)会在下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)方(fāng)面(miàn)银行板(bǎn)块处于(yú)历(lì)史较优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持(chí)股(gǔ)比例和今年(nián)以来(lái)的(de)涨幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)为投(tóu)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的附加(jiā)资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么