本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里(piào)评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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