随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要(yà句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思o)方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对经济(jì)各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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