尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；<获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗/strong>4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等(děng)。