A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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