在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(k周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释òng)制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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