在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所(s军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我uǒ)以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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