银行(xíng)业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或(huò)美(měi)国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和(hé)市场(chǎng)新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银行能否在(zài)未来的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)找到(dào)买(mǎi)家(jiā)的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告(gào)显示美国(guó)上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大(dà)于预(yù)期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周(zhōu)三延(yán)续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第一共和(hé)银行从(cóng)美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍(réng)然高企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是(shì)银行(xíng)系统危机以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担(dān)忧(yōu)引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国银(yín)行(xíng)业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不(bù)会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部(bù)门应对(duì)危机的速度和(hé)积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的(de)。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了(le)几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融(róng)机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水平进一(yī)步(bù)回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和(hé)西(xī)部信托等公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的(de)政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示，从美(měi)国居(jū)民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下(xià)行的(de)环境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在(zài)恶化(huà)，即便(biàn)银(yín)行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居民部门的消费贷款(kuǎn)仍(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思réng)然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)的催(cuī)化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加息结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易(yì)出风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国这(zhè)边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持(chí)续性(xìng)共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作(zuò)思(sī)路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一(yī)个触(chù)发因(yīn)素，一是临(lín)近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前流出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对(duì)银接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预(yù)期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球经(jīng)济前(qián)景感到担(dān)忧，担(dān)心(xīn)陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得(dé)不(bù)面(miàn)对高企的(de)通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢(màn)平(píng)复(fù)，也使得(dé)价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽(suī)然持续去(qù)化(huà)，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库(kù)存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流(liú)出规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价(jià)格在节(jié)前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的(de)增(zēng)长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也(yě)没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)振荡(dàng)的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时(shí)间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短线影响并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色(sè)而言(yán)，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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