北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约动(dòng)力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(k华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约àn)，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(s华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约hǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的(de)信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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