当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕(zō相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗ng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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