金(jīn)融界5月16日消息 国新(xīn)办(bàn)今日(rì)上午举行4月份国民经济运行(xíng)情况新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来的(de)走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国民经(jīng)济(jì)综合统计司司长(zhǎng)付凌(líng)晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶(jiē)段性(xìng)的，当前(qián)中国经济不存(cún)在(zài)通缩，总(zǒng)的来看，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份(fèn)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市(shì)场价(jià)格(gé)有所回落(luò)。同时，生猪市场供应(yīng)总体是(shì)充足的。进入(rù)4月份以后(hòu)，猪肉(ròu)消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价格(gé)下(xià)行，也(yě)带动了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上(shàng)月(yuè)回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格(gé)降幅扩(kuò)大(dà)。今年以(yǐ)来，受(shòu)到(dào)世界经济复(fù)苏乏力、全(quán)球能源价格总(zǒng)体上趋于回落，对(duì)国内居民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输出型影响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降(jiàng)价促销。今(jīn)年以来，受到(dào)汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响(x做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思iǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价(jià)促(cù)销力度加大，带动了(le)价(jià)格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期(qī)对比基数走高。上年(nián)同期受(shòu)到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格进(jìn)入(rù)到上涨周期等因素的(de)影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因(yīn)素共同影(yǐng)响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格中食品和能源由于受到短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往波动(dòng)会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情况(kuàng)来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重(zhòng)要(yào)的(de)原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复(fù)常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格(gé)同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升。未来随(suí)着服务消费需求(qiú)带动增强，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以来受到国内外(wài)多重因素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价(jià)格与国际市场联(lián)系(xì)比较(jiào)紧(jǐn)密(mì)，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价(jià)格走(zǒu)低、国内石油、有色价(jià)格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气(qì)开采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场(chǎng)需求不足。经济恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求相对不足，价格有所下(xià)降(jiàng)。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续(xù)释放，进口(kǒu)持续增加(jiā)，而电煤需求季(jì)节性减少，市(shì)场(chǎng)进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求(qiú)还在恢(huī)复(fù)中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格变动翘(qiào)尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影响(xiǎng)是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业(yè)品价(jià)格短期下(xià)行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市(shì)场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升(shēng)。

　　央行(xíng)报告(gào)：当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提(tí)到(dào)，我国通胀(zhàng)水平处于(yú)温和区间(jiān)。过去一年(nián)、五年和(hé)十年(nián)，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢(huī)复时间差和基数(shù)效应有关(guān)。我国(guó)经(jīng)济运行开局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持(chí)温(wēn)和，CPI涨幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的(de)看(kàn)，若(ruò)经济保持正(zhèng)常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客观上有以(yǐ)下(xià)因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济(jì)一揽子(zi)政(zhèng)策有力支持下(xià)，国内生(shēng)产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是需求复(fù)苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本(běn)身有个过程，加(jiā)之(zhī)疫(yì)情的(de)“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民(mín)超(chāo)额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入(rù)分配分(fēn)化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别(bié)是汽车、家装等大宗消费需(xū)求(qiú)偏弱(ruò)。近期居民出现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也一(yī)定程度影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年(nián)国际油价一(yī)度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落至(zhì)80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料(liào)和居(jū)住水(shuǐ)电燃料(liào)的同比增速走低(dī)；疫(yì)情扰动(dòng)使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对(duì)今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数(shù)据(jù)同(tóng)样存在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受高基(jī)数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶(jiē)段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但要看到，随(suí)着基数降低，特别是政策效(xiào)应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合(hé)，预计(jì)下半年CPI中枢可能温(wēn)和(hé)抬升(shēng)，年(nián)末(mò)可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩(suō)。通(tōng)缩主要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也(yě)具有下降趋势(shì做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思)，且(qiě)通常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持(chí)续好转，不符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基本平(píng)衡，货币条件合(hé)理适度(dù)，居民预期稳(wěn)定，不存在(zài)长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思(yī)问(wèn)：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通缩是个(gè)伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物价是经济短周期(qī)波动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来评判经(jīng)济(jì)进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的(de)周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变(biàn)化而变化，使得物价变化滞(zhì)后(hòu)经济(jì)1-2季度(dù)左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏初期(qī)，需(xū)求(qiú)才刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于复(fù)苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回(huí)升，由去年(nián)8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右的(de)经(jīng)验(yàn)规(guī)律，本轮信用扩张(zhāng)会带(dài)动(dòng)经济(jì)在(zài)2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受(shòu)基(jī)数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等(děng)食品价格回(huí)落(luò)，及油、气价格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服(fú)务、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金(jīn)空转多发(fā)生在经济(jì)回落、货币明显宽(kuān)松阶段(duàn)，部分资金滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来也(yě)有类似特(tè)征(zhēng)；有所不同(tóng)的是，当前资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非(fēi)银(yín)金融机构，与(yǔ)居民理财回(huí)表、购房偏弱带(dài)来的居民与(yǔ)企业之(zhī)间(jiān)信用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信(xìn)用派生驱动和(hé)表征(zhēng)不(bù)同过往，企业有效信用派(pài)生自去年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持续改善，而房地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传(chuán)统(tǒng)周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本(běn)轮信(xìn)用(yòng)修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居(jū)民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生带来的经济(jì)效应不同过往(wǎng)，有效信用(yòng)派生对(duì)企业行为的(de)支持(chí)已(yǐ)开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造业(yè)，而房(fáng)地产相(xiāng)关融(róng)资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融(róng)资(zī)的持续改善，企业资(zī)本开支在1季度有所扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺(quē)位(wèi)”，压(yā)低了信用派生和经济增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或(huò)被过度(dù)渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易(yì)产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分高(gāo)频(pín)指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱(ruò)，偏(piān)生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时(shí)，市场信心反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半(bàn)程靠居民(mín)出行和(hé)企业消费，后半(bàn)程(chéng)靠(kào)居民消费能(néng)力(lì)的恢复。出行意(yì)愿的持(chí)续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场(chǎng)景恢复带来的消费修复(fù)持(chí)续性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服务业(yè)，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助(zhù)于(yú)推动收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积(jī)。地产大(dà)周(zhōu)期向下已是共识，地产(chǎn)链条修复(fù)会弱于传统周期(qī)；但小周期(qī)超调后的修复(fù)出(chū)现(xiàn)一些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能(néng)级城(chéng)市地产供给增(zēng)多(duō)、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部(bù)地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区(qū)收入修(xiū)复等，有(yǒu)利于稳定低能级城市需求。

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