自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优质(zhì)精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间(ji三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ān)来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己的(de)成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹续(xù)对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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