北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已酒红色是哪几个颜色调出来的(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向酒红色是哪几个颜色调出来的：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄酒红色是哪几个颜色调出来的金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 酒红色是哪几个颜色调出来的