5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ng>长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工业革命，一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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