大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无(wú)人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹(d广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良àn)打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民(mín)生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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