国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(gu抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年ǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(ch抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年āo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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