国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季地肖指哪几个生肖？度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际地肖指哪几个生肖？，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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