申万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值(zhí)权重最大的是(shì)半导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上市公司(sī)。作为(wèi)国家芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点领(lǐng)域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化(huà)、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔等(děng)特点，也因(yīn)此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股份(fèn)等(děng)5家(jiā)企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业(yè)数量达到(dào)16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自(zì)2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市(shì)公司(sī)科技(jì)含(hán)量越来越高。但(dàn)与此(cǐ)同时(shí)，多数上市公司业(yè)绩高光(guāng)时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等因素制(zhì)约，2022年(nián)多(duō)数上市(shì)公司业绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营收集中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公(gōng)司(sī)营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居(jū)前的企业不(bù)断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体行业处(chù)于国(guó)产替代化、自主研发背景(jǐng)下(xià)的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的(de)归母净利润增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思体净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增(zēng)长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先进(jìn)的芯(xīn)片定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了(le)相关(guān)客户(hù)的(de)广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利(lì)润(rùn)基(jī)数，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利(lì)润体(tǐ)量(liàng)下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增速居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分(fēn)立器件(jiàn)、半导体设备等(děng)相关产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货(huò)周转率下(xià)滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流(liú)能力，对经(jīng)营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业的(de)存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是，存(cún)货周转率这一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是(shì)否面临库存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过(guò)于(yú)求的局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下(xià)滑的(de)企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市(shì)值居(jū)中上位置的(de)企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行(xíng)业中(zhōng)位水(shuǐ)平(píng)。而(ér)股价(jià)上，两股(gǔ)2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市(shì)公司整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料(liào)等原(yuán)材(cái)料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需(xū)求放缓至部分(fēn)芯(xīn)片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企(qǐ)业达到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在年报(bào)中也(yě)说明了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大的(de)公(gōng)司(sī)有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发上行趋(qū)势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企(qǐ)业需要不断(duàn)通(tōng)过研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司(sī)而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业(yè)研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研(yán)发(fā)费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合(hé)研发费用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路(lù)产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重(zhòng)视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅连续(xù)3年研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高(gāo)占(zhàn)比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年(nián)研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到(dào)208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司思(sī)元(yuán)370芯(xīn)片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业(yè)领(lǐng)域中的(de)头部公司实现了批量销售(shòu)或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

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