原(yuán)本被(bèi)视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上(shcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊àng)市企(qǐ)业却又一次集(jí)体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是白(bái)酒行(xíng)业主旋(xuán)律。20家上市白酒(jiǔ)企业营(yíng)收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再(zài)创新高，14家(jiā)白酒上市企业营收取得了(le)两(liǎng)位数(shù)增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春(chūn)节动销(xiāo)战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造成了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部(bù)酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业结构性增(zēng)长。但随着(zhe)白酒行业(yè)集中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难以望其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的(de)一个共同主题是(shì)去库存(cún)，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公(gōng)布的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和利润(rùn)分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的(de)表现之(zhī)一是优势品牌正在持(chí)续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多(duō)年下(xià)降，行业集中度不断提升，存量竞争(zhēng)格局(jú)下(xià)企业间挤压式竞争已经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报(bào)显示，头部名酒企业基本保持了两位(wèi)数增长，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润(rùn)也在2022年(nián)首(shǒu)次突破(pò)千亿大关(guān)。

　　举例(lì)而言，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归(guī)母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良(liáng)性的增长，疫(yì)情(qíng)放开后消(xiāo)费场景(jǐng)的多(duō)元化，对于中(zhōng)国白酒(jiǔ)的(de)复兴(xīng)是一(yī)个非常好的加持(chí)。”

　　白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的(de)另一个(gè)特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长和快速(sù)发(fā)展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端驱(qū)动增(zēng)长的发(fā)展模式，这在(zài)年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既(jì)往(wǎng)强势以外，其中高端产(chǎn)品(pǐn)销量都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区(qū)的(de)优质(zhì)产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改(gǎi)、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企业为持续保持结构性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持(chí)续走(zǒu)强(qiáng)，并且利用自身(shēn)的品牌与品质优势(shì)，进一步挤压非名酒市场，而基于品(pǐn)类和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧 非名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白酒行业(yè)数(shù)据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业财报发(fā)现(xiàn)，除头部酒企强者恒(héng)强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别(bié)是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮动为2家，分(fēn)别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年的6家基(jī)础上新增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家(jiā)企业(yè)规(guī)模来到(dào)50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板(bǎn)块、川(chuān)酒(jiǔ)板块、徽酒板块的(de)二级梯队(duì)，都是在各自省内有一定话语(yǔ)权(quán)、有较大(dà)市场(chǎng)规(guī)模、省外市(shì)场开拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队(duì)的(de)分(fēn)化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企分化(huà)加剧，要么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升级和全(quán)国化布局，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要(yào)么(me)就会像皇台一(yī)般衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如(rú)是所(suǒ)言，年(nián)报显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金流的下(xicos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊à)降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说(shuō)明(míng)问题。举(jǔ)例(lì)而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是(shì)因(yīn)为去(qù)年同期(qī)基数(shù)较高，以及公司主(zcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊hǔ)动进行了策略调(diào)整导(dǎo)致(zhì)。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽酒企(qǐ)金种(zhǒng)子，在(zài)省(shěng)内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利润出(chū)现(xiàn)萎(wēi)缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在(zài)年报(bào)中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业(yè)性问题 白酒亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)低(dī)于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加值得(dé)关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖(jiào)、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干(gàn)酒等(děng)企业库存同比(bǐ)增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库(kù)存(cún)增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上(shàng)反映当前(qián)渠道的情况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合同负(fù)债整(zhěng)体同比减少(shǎo)5.47％。同(tóng)期(qī)，11家公(gōng)司(sī)的(de)合(hé)同负债下(xià)滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五成(chéng)。截至(zhì)今年一季(jì)度末，总体合同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀(xiù)。但是(shì)我们发现整(zhěng)个市(shì)场除了茅台供不应求以(yǐ)外(wài)，其他产品都存在价格倒(dào)挂(guà)现象，这说明除茅台以外(wài)社会库存很大，对白酒发展来说(shuō)存(cún)在(zài)隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表示，“预(yù)计今年下半(bàn)年中(zhōng)秋节(jié)后(hòu)有望(wàng)成为(wèi)酒(jiǔ)业(yè)重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看(kàn)法，他认为，随着国(guó)家经济面(miàn)的恢复以及社会活(huó)动的复(fù)苏(sū)，会加速去库(kù)存，特(tè)别(bié)是名酒库存会得到(dào)很(hěn)大(dà)的缓解，但(dàn)是区域中小(xiǎo)企业仍然会面(miàn)临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮液在投资者关(guān)系互动(dòng)平台回答投资者关于(yú)库存的问题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到(dào)一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是(shì)常态，尤(yóu)其(qí)在过去三年，受疫(yì)情影响(xiǎng)线下(xià)消(xiāo)费场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会库存积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不断(duàn)下(xià)降，白(bái)酒产业(yè)存量产能(néng)过剩是不争的(de)事(shì)实(shí)，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即(jí)使是疫情(qíng)后消(xiāo)费场景大规模恢复的前(qián)提下，白酒(jiǔ)去(qù)库存(cún)依(yī)然需要(yào)时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其中(zhōng)最关(guān)键的是，亟需库存消化能力(lì)强(qiáng)劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在(zài)营销上(shàng)大手笔撒钱，大(dà)部分酒(jiǔ)企年报中销售费用(yòng)一(yī)栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就(jiù)能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊