上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却(què)是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退市指(z卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗hǐ)标，公司股票及(jí)其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市(shì)而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等的(de)退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公(gōng)司是因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可(kě)转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意(yì)料(liào)，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所上市(shì)规(guī)则，上市公司股(gǔ)票被终止上(shàng)市的(de)，其发(fā)行(xíng)的可转债及其(qí)他(tā)衍生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年零(líng)退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在(zài)形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择(zé)品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券(quàn)时(shí)，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市(shì)风险较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经(jīng)营效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估(gū)值出(chū)现压缩(suō)的标(biāo)的(de)。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗比例(lì)和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部(bù)门(mén)应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明(míng)确(què)预期。比如，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在退(tuì)市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发展。

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