昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能(néng)影响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可(kě)能不必(bì)让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超(ch路由器有使用年限吗āo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨(chén)六(liù)点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的(de)信贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观察(chá)更多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的(de)观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(y路由器有使用年限吗ì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达(dá)到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备(bèi)货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端(duān)需求变(biàn)动来判断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况路由器有使用年限吗。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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