射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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