国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的(de)货(huò)币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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