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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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