财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(m吴亦凡资产多少亿ù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠(huì吴亦凡资产多少亿)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或(huò)不(bù)弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价(jià)位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì吴亦凡资产多少亿)元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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