北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yu病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语án)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语储会(huì)后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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