钠电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去(qù)年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套王宝强学历，王宝强不是84年的吗路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌折射(shè)的是市(shì)场对传(chuán)艺科(kē)技(jì)高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设(shè)立控(kòng)股孙公(gōng)司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的(de)前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股(gǔ)价也往往在(zài)公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所(suǒ)关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入(rù)类设(shè)备及通(tōng)讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子(zi)、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年(nián)公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后(hòu)随着行业(yè)式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起伏王宝强学历，王宝强不是84年的吗伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(jiā)10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子(zi)公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电(diàn)池制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的(de)1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在(zài)近日(rì)的(de)演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公司(sī)营收(shōu)将在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速王宝强学历，王宝强不是84年的吗电动车(chē)领域实现(xiàn)装(zhuāng)车(chē)应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年(nián)初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能(néng)源事业(yè)部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产能利(lì)用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自(zì)信，其在调(diào)研(yán)记录(lù)中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到(dào)对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不(bù)太(tài)可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前(qián)已(yǐ)经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有(yǒu)降本(běn)的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存(cún)在(zài)，并(bìng)且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也(yě)是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的(de)实(shí)施(shī)地点变(biàn)更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项(xiàng)目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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