去年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确(què)定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本(běn)基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医(yī)药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时(shí)的(de)不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大(dà)平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化(huà)对国(guó)内资(zī)本市(shì)场造成(ckm是公里吗，1km等于多少公里héng)较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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