金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是(shì)机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银(yín)行协定存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背(bèi)后(hòu)的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向(xiàng)金融(róng)资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理将下(xià)调，引发(fā)“降(jiàng)息潮(cháo)”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意(yì)义上(shàng)并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持(chí)高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率调(diào)降一定程度(dù)上可以(yǐ)疏(shū)通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为也属于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看(kàn)，存款利率调降客观(guān)上将减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来看，曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已(yǐ)经过去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍有(yǒu)望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理