当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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