近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因(被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗别(bié)而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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