作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年(nián)随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需(xū)求逐(zhú)步回(huí)暖，物(wù)价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非(fēi)食(shí)品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带动(dòng)旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销(xiāo)以及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具(jù)及交通工(gōng)具用燃料价(jià)格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)及国际(jì)大宗(zōng)商品价格波(bō)动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关(guān)行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关(guān)行业价格结束(shù)自去年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待(dài)物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊(huái)在(zài)0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的(de)回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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