北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持(c厦门是几线城市呢hí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng厦门是几线城市呢)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 厦门是几线城市呢