在(zài)股(gǔ)市高点成立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金(jīn)的整(之字是什么结构的字，近字是什么结构zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净之字是什么结构的字，近字是什么结构率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现(x之字是什么结构的字，近字是什么结构iàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人(rén)也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局(jú)，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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