<劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼/p>

　　核(hé)心(xīn)观点:在当前经济恢(huī)复(fù)的不确(què)定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际(jì)为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位(wèi)，银行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资(zī)要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的股利(lì)支付(fù)率，投资者(zhě)每年(nián)可以(yǐ)获得(dé)较高的股利收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方(fāng)面意(yì)味着公司估值较低，因此具(jù)备一定(dìng)的安全边际(jì)，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产的(de)投资收益(yì)来看(kàn)，目前可投资的(de)资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块(kuài)为(wèi)代(dài)表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要满足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息(xī)端需(xū)要(yào)有(yǒu)一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提(tí)就是行业基(jī)本面(miàn)需(xū)要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股价端(duān)估值低，因(yīn)此(cǐ)安(ān)全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后也离(lí)不开经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不易。上市银(yín)行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债成本有望进(jìn)一步(bù)下行，净息差预计会(huì)在下半(bàn)年(nián)提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板(bǎn)块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

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