5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他(纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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