财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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