国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第(dì)一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行(xí谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么ng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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