A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互(hù)一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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