一度被称为“机(jī)构投资(zī)者风向标”的股票ETF市场，迎(yíng)来重大变局，个(gè)人投资者不(bù)仅在新发基金中函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(zhōng)占据主流，存量产品也超过了机构投资者占(zhàn)比。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，在基金行业ETF投教(jiào)工作成效(xiào)显著，ETF交易(yì)工(gōng)具优势被投资者逐渐认(rèn)知，以(yǐ)及(jí)投资(zī)热点轮动加(jiā)快、主(zhǔ)题和行业ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国内资本市(shì)场正在经(jīng)历(lì)股民转基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来(lái)看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比抬升，有(yǒu)利于投资者(zhě)分(fēn)散(sàn)风险，提高市场交易活(huó)跃度，长远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月13日(rì)，今年新(xīn)成立的(de)37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者(zhě)平均占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投资(zī)者俨然成为新(xīn)发权(quán)益ETF的主力军。

　　而(ér)从全(quán)市场数据看，2022年个人投(tóu)资者比例(lì)为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点(diǎn)，但仍然(rán)在股票ETF市场占(zhàn)比超过了机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比的变化(huà)，华泰柏瑞指数(shù)投资部总(zǒng)监助理、基(jī)金经理李(lǐ)沐阳表示，2018年以(yǐ)前(qián)，权益类ETF的(de)规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一(yī)般都(dōu)是(shì)机构投(tóu)资(zī)者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如(rú)雨后春笋(sǔn)般出现，叠(dié)加全(quán)行业(yè)指数相关业务(wù)同仁在ETF投(tóu)教工(gōng)作上的共同(tóng)努力(lì)，ETF作为交易工具的(de)优势，越来越被普通个人投资者认知(zhī)，从而使个人股(gǔ)票占比的大幅(fú)提升。

　　具体到今年(nián)新发(fā)ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分析，今年以来A股市(shì)场(chǎng)持续回(huí)暖，投资者情绪比较积极，新发(fā)产品募资(zī)环(huán)境比(bǐ)较好(hǎo)，也越来(lái)越受(shòu)到个人投资者的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由股民(mín)转化而来，这些个人投资者也认(rèn)识到ETF持有一(yī)篮子(zi)股票，胜率大概率(lǜ)更高，相(xiāng)对于(yú)个股来说，也能更(gèng)好(hǎo)地分散风(fēng)险(xiǎn)。

　　基(jī)煜研究也补充道，个人投资者“买新不买旧(jiù)”的理念扎根较深，更倾(qīng)向于(yú)交易新上市的ETF，而机构投资者(zhě)对于(yú)时间成本的把控(kòng)较严(yán)格，在看准投资机(jī)会(huì)后，更倾向于(yú)去申购老产品(pǐn)。

　　近五年个人占(zhàn)比呈(chéng)攀升(shēng)势(shì)头

　　个人增持(chí)宽(kuān)基(jī)ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人(rén)在股票ETF占(zhàn)比也呈现(xiàn)明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股票ETF产(chǎn)品中平(píng)均占比为(wèi)38％，2019年-2020年(nián)个(gè)人(rén)持有比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占(zhàn)比达(dá)到54.52％的高点，超过了机构资金(jīn)，股票ETF作为“机构(gòu)投资者风向标(biāo)”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍然超过了(le)机构占比。

　　分(fēn)结构来看(kàn)，在宽(kuān)基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点；而个人投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资(zī)者在行业(yè)或主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品中占比下降，但(dàn)绝对(duì)份(fèn)额也是在(zài)增长的，这一数据更代表(biǎo)了机构投资者对行(xíng)业或主(zhǔ)题(tí)ETF的认可(kě)度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作(zuò)在发挥(huī)作用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调(diào)研的过(guò)程中，我们(men)发现大(dà)部分投资(zī)者都会将较为低(dī)风(fēng)险的宽基(jī)ETF，比(bǐ)如沪深(shēn)300ETF等产(chǎn)品作为尝(cháng)试。潜移默化中(zhōng)，函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀宽基ETF扮演了资(zī)产组合配置中(zhōng)的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于(yú)近年来(lái)行业(yè)轮动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投(tóu)资者(zhě)把握比较均衡(héng)的投资机会，受(shòu)到资金关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市场震荡下(xià)行，投资者的风险偏好有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎(yíng)；而在市场上行时，行业(yè)和主(zhǔ)题异彩纷呈，机(jī)会又多上涨空间又大，风(fēng)险偏好也随之上升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五年市场成交热情的提升带来(lái)了A股市(shì)场的(de)大(dà)幅发展(zhǎn)，个人投资(zī)者(zhě)入市(shì)规模激增，而在经历了多种行情风格的(de)锤炼后，尤其是操(cāo)作难(nán)度较高的(de)2022年之后，投资者们对于跑赢基准的难(nán)度有了更(gèng)清晰(xī)的(de)认知，而ETF能够有效的跟上基(jī)准的步伐(fá)；另(lìng)一方(fāng)面，近几年投资热点轮动较快(kuài)，新(xīn)的(de)投资领域带来了(le)大量的学习成本，而ETF的投资门(mén)槛较低(dī)，运作(zuò)透明度(dù)较(jiào)高，因而(ér)逐步获得个(gè)人投资者的认(rèn)可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分(fēn)析，一(yī)是随着A股市场愈发(fā)成熟(shú)、有效性提升，个人(rén)投(tóu)资(zī)者对于β收益的(de)认知(zhī)将越来越(yuè)深入，近几年(nián)可以看到更多投资者会基于大(dà)势选(xuǎn)择宽基(jī)投(tóu)资(zī)工具；另一方面(miàn)，2019年(nián)至(zhì)2021年，市场的投(tóu)资主线较为(wèi)清(qīng)晰(xī)，如消费、新能(néng)源、医药等(děng)，因(yīn)此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易(yì)受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提(tí)高A股市场的稳定性(xìng)

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票(piào)ETF市场的交投活跃度(dù)也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿(yì)元(yuán)，同比增长43％；年(nián)平(píng)均换手率(lǜ)也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)表示(shì)，长(zhǎng)期来(lái)看，股票ETF市场个人占比超过(guò)机构，有利于(yú)股民转(zhuǎn)为基民，为(wèi)投资者分散(sàn)风险，提升交易活跃度，长远可(kě)提高(gāo)A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人投资(zī)者大都由股民转(zhuǎn)化(huà)而来，个人投资者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相比个股可以(yǐ)更好(hǎo)地平滑风险，也能够(gòu)获得交易的参与(yǔ)感，于是更多选择通(tōng)过ETF来(lái)参与市场(chǎng)。相比个股来说，ETF的风险更分散波动也(yě)更小，因(yīn)此(cǐ)个(gè)人投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上(shàng)可能(néng)交易频(pín)率(lǜ)更高，也更容(róng)易受(shòu)到(dào)市场消息的(de)影响，这对于我们基金管理人的持续运(yùn)营和(hé)投资者陪伴都提(tí)出(chū)了更高(gāo)的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个人占比(bǐ)可能(néng)会带来更活跃的交易(yì)，并带来更有(yǒu)吸引力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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