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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的(de)境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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